自上市以来，在基本面偏弱布景下，碳酸锂期货价钱合手续下行。分析东说念主士以为，2024年仍濒临多余压力，碳酸锂价钱还有下落空间，而且需求增长放缓布景下，唯一通过进一步的下落，才有可能在较短时天职完成产能出清，再行达到均衡。近期盘面价钱波动幅度较大，赓续作念空需考虑胜率和性价比。

　　产能延长莫得减慢迹象

　　较5年前，碳酸锂产能翻了两番，而且着实莫得回落迹象。11月锂辉石净入口有所回落但仍处于高位，需求仍偏弱。咫尺国内主流盐厂长协占相比高，产量也主要托福长协或代工，散单量较少，可售碳酸锂库存较低。据了解，电板级碳酸锂现货推行成交价早已跌破100000元／吨大关，咫尺价钱在92000元／吨至95000元／吨。由于末端需求报怨，市集不雅望款式较浓，现货价钱弱稳运行。合座看，碳酸锂基本面仍偏弱，供需均衡转机需一定时分，近期盘面价钱波幅较大，投资者需真贵风险。

　　近期碳酸锂期现货价钱合手续下落，但从统计数据看，产能延长速率未见回落迹象。11月国内碳酸锂产量为3.84万吨，环比增长0.71%；1—11月产量为39.64万吨，同比增长37.03%。此前江西部分锂盐治真金不怕火及四川个别冶真金不怕火厂教学开荒已于11月复原分娩，且个别厂家进步了代工比例，青海地区由于第四季度的产量相对沉静，回收端开工率保合手沉静，11月产量小幅增多。

　　从10月份开动，锂矿入口量有所回落，但总体仍处于高位，入口净值由底本的64.54万吨减少至57.39万吨，展望减少1万吨碳酸锂当量。值得缓和的是，在电芯消耗需求偏弱布景下，净入口量仍保管高位，无疑会导致国内库存增多，岂论这些库存是以矿石、锂盐，照旧以正极材料、能源电板的方式存在，均意味着合座供应处于高位，再加上2023年年底非洲锂矿不竭到港，展望夙昔碳酸锂供给很难出现推行性缺少。

　　卑鄙消耗开动放缓

　　10月份碳酸锂表不雅需求合手续回落，固然较往年同时仍处于高位，但增速已开动下降。11月正极材料磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂产量均有下行趋势，意味着平直卑鄙消耗开动放缓。

　　近期电芯市集偏弱运行，三元电芯及磷酸铁锂电芯价钱也出现下行趋势。部分电芯厂提前休假，龙头电芯厂主动减产，三元正极材料销量欠安，以去库存为主。

　　中国汽车能源电板产业翻新定约公布的最新数据判辨，国内纯电动乘用车能源电板装机量占比已从2022年1月的80%下降至72.6%，而插混乘用车装机量占比从2022年1月的10.39%上升至17.6%。2022年全年纯电动乘用车的平均单车带电量为52.5Kwh，而插混乘用车的平均单车带电量仅为20.85Kwh，展望能源电板需求增速将缓缓减缓。

　　此外，乘用车市集信息联席会布告长崔东树10月28日发文暗意，能源电板产量中的装车比例在束缚镌汰，2020年能源电板装机率为76%，2021年为70%，2022年为54%，2023年能源电板装机率依然下降到48%。

　　10月份锂电板产量为21.34亿只，环比下滑2.71%，同比下滑10.46%。且10月份开动大部分非一体化车企已插足深度去库存周期，采购电芯量无法完成年未集合装机冲量任务，电芯端需求有缩小的趋势。值得一提的是，由于国外能源市集需求合手续颓落，且出口订单需要一定的运载周期，导致电芯的采买量从第四季度开动呈现断崖式下滑，对三元电芯的需求影响较大。

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　　此外，行业大批以为2024年第一季度将延续2023年第一季度的结构性调理花式，因此车企采买愈发严慎，且电芯企业本就处于去库周期，产量环比下滑。插足年末，固然在降价促销的刺激下新能源汽车销量有所增长，但增幅明显小于往年同时水平。且经销商设施以去库为主，对电芯的推行需求提振有限。在需求淡季重叠去库周期布景下，展望后市电芯产量将进一步下滑。

　　合座看，2023年10月，大家新能源汽车销量达到131万辆，环比飞腾2%，同比增长29%。其中中国销量83.2万辆，欧洲销量26.5万辆，好意思国销量118万辆。11月，年未冲量对新能源汽车销量有所提振，但由于车企及经销商设施去库预期激烈，冲量效能缩小，展望11月大家新能源汽车销量为142万辆。11月新能源汽车浸透率增速大幅回落。来岁大家新能源汽车销售增速将放缓。

　　因此，单从市集发达数据来看，碳酸锂的卑鄙需求并不乐不雅，大致说在资金大举插足上游布局从而束缚开释产能的情况下，卑鄙的需求并未同步增多，因此从需求角度来看并未有康健需求能源。

　　价钱大幅上行可能性不大

　　录取行业中具有代表性的龙头企业进行对比。比亚迪在2023年半年报中深远，全年汽车、汽车干系居品过火他居品的毛利率为20.67%；能源电板企业宁德期间2023年的半年报判辨，能源电板系统和储能电板系统的毛利率仅为20.35%和21.32%；中翻新航2023年6月的毛利率为9.6%，而三元正极材料企业容百科技2023年主贸易务毛利率仅为7.9%，湖南裕能毛利率为10.66%。凭据赣锋锂业2023年半年报数据，锂系列居品的毛利率为24.12%，天皆锂业的锂矿毛利率高达91.78%，锂化合物及繁衍品的毛利高达78.64%。数据判辨，上游利润率较高，但下半年锂居品价钱大幅下挫，展望高利润率难以延续。

　　很厚情况下，企业并不会因单纯的价钱波动而调理分娩安排，只须成心润，企业就有赓续分娩的能源，尤其是当今矿端的订价模式改为M+1、M+2（M+1即锂盐厂的锂矿结算价钱接受下月锂盐均价来结算）之后，外采矿端的老本还有可能下调，锂盐厂还成心润空间，是以减产挺价行情很难合手续。

　　从大家供需均衡看，2023年全年锂资源插足多余花式，主要原因是供应端开释但需求端发达一般。供应端增量主要来自澳洲锂矿、非洲锂矿、南好意思盐湖、国内盐湖、国内岩石增量；需求端的孝顺仍旧是能源和储能范围。展望2024年多余历程将愈加明显。

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　　综上，从价钱层面看，在产能出清（需要较万古分）之前，碳酸锂价钱较难回升至200000元／吨水平，因此笔者以为夙昔半年内碳酸锂价钱大幅上行的可能性不大。

　　供给方面，冬季盐湖或出现减产，但碳酸锂产能仍处于高位，潜在产量较多。需求方面，表不雅需求、正极材料产量、电芯电板产量、新能源汽车浸透率均有下行迹象。库存方面，咫尺主要以降库为主，由于小幅累库以及矿石、碳酸锂净入口仍较多，夙昔降库还需要较万古分。利润及老本方面，咫尺碳酸锂产业还成心润空间，固然外采部分老本偏高，但一些领有矿山或长单以及盐湖提锂方式的企业老本仍然较低。

　　盘面价钱方面，咫尺碳酸锂期货合座已由back结构转为contango结构，阐扬市集参与者对夙昔的预期仍处于不祥情气象，咫尺碳酸锂期货2401合约基差已渐渐缔造。笔者以为银河可转债，咫尺总体可偏空对待，近期盘面价钱波动幅度较大，赓续作念空需考虑胜率和性价比。